1、重组告吹 神州数码终止收购启行教育

拟购广东启行教育科技有限公司（以下简称“启行教育”）被否之后，神州数码（000034）快马加鞭再度重启收购事项，遗憾的是，最终仍折戟。11月9日晚间，神州数码披露公告称，公司终止收购启行教育的79.45%股权。

据悉，此次的交易标的启行教育79.45%股权，交易对价约为36.95亿元。实际上，神州数码拟购启行教育筹划已久。早在去年9月神州数码就开始筹划资产重组事宜，但在今年9月并购重组委召开的2018年第45次并购重组委工作会议上，并购重组委对神州数码拟购启行教育一事投下了反对票。

之后，在今年10月神州数码重启收购启行教育，不料最终折戟。对于终止本次重大资产重组的原因，神州数码表示，由于本次重大资产重组历时较长，在继续推进重大资产重组的过程中，交易各方未能就核心条款达成一致，经审慎研究后决定终止本次重大资产重组。

据了解，2016年神州数码通过重大资产重组完成业务转型，公司主营业务变更为IT产品分销及服务业务。而启行教育主营业务为留学咨询、考试培训等国际教育业务。

 

2、嘉宏教育冲刺港交所：拥有三所学校 上半年净利1.24亿

雷帝网报道，民营教育机构嘉宏教育11月12日向港交所递交招股书，独家保荐人为麦格理。招股书显示，嘉宏教育营收主要来自长征学院、精益中学及合营商务学院——信息商务学院。其中，长征学院上半年营收为9070万元、加上精益中学，上半年营收为9845万元，信息商务学院上半年营收为1.48亿元。

嘉宏教育上半年来自长征学院的学生数量为1.06万人，来自精益中学的人数为933人，来自信息商务学院的人数为2.06万人，一共有约3.22万人。

嘉宏教育上半年营收为9845万，销售成本为2982万，毛利为6863万，期内利润为1.24亿元。

嘉宏教育2017年营收为1.72亿元，毛利1.02亿元，年内利润为1.9亿元。

 

3、常青藤爸爸获得A轮5000万融资 打造儿童启蒙教育头部IP

近日，常青藤爸爸正式对外宣布完成5000万A轮融资，投资方为源星资本。此前，常青藤爸爸曾获得创新工场、清流资本、永徽资本、首泰金信的多轮投资。据悉，常青藤爸爸的创始人常爸黄任毕业于耶鲁大学工商管理学院，曾任高盛执行董事。2015年初，常爸辞职创办了“常青藤爸爸”公众号，为注重孩子启蒙教育的中产家庭带去科学的育儿理念和双语启蒙的方法论。目前，常青藤爸爸已拥有百万粉丝。

 

4、博实乐的2018——忙收购、扭亏损、增资产

近日，博实乐教育集团发布了未经审计的2018财年Q4季度及全年财报数据。博实乐教育集团下辖62所学校及幼儿园，其中国际学校6所，双语学校16所，幼儿园40所。

2018财年，幼儿园和教育生态产业是博实乐教育进行并购扩张的重点方向。2018财年，完成4笔并购，分别为武汉新桥幼儿园（Xinqiao）、加成博教海外院校服务商（Can-Achieve）、范迪信国际教育Foundation Global Education（位于香港，提供海外寄宿学校和大学留学服务业务）以及Zangxing（教育科技业务）。同时，有望在11月底前完成对一家浙江艺术培训机构的股权收购。与山东一家下辖8家幼儿园的公司签订了收购协议；一家位于成都的，为学生海外求学提供在线职业咨询服务的引者教育科技有限公司签订收购协议。同时，也将首次在海外设立学校，与英国一家名为伯恩茅斯学校（Bournemouth Collegiate School）的提供2-18岁学生寄宿和全日制教育的学校签订收购协议。

博实乐教育毛利率自2016年以来不断提升，2016、2017、2018的数据分别为21.18%，24.79%和27.38%，这体现了在主营业务上盈利水平的提升。从分项业务的毛利率来看，绝对值最高的为幼儿园业务，达到了38.6%，去年同期为32.3%；而有较大提升的为国际学校和双语学校业务，前者2018Q4为27.4%，去年同期为24.8%；后者2018Q4为19.6%，去年同期仅为3.4%。这些都拉动了整体的毛利率表现。

从2018整年的财年数据来看，在各项利润率指标上，博实乐教育2018与2017财季的变化不大。毛利率分别为36.55%和35.23%；经营性利润率分别为15.84%和16.18%，净利率分别为14.48%和14.44%。营收同比增长率为29.4%。

总的来说，凭借2018年实现的多笔收购和战略合作，博实乐在2018Q4财季的表现不错，与前几个财季同期相比，实现了扭亏为盈。而由于账面现金充裕，收购并没有借助太多的杠杆，反而由于现金余额的大幅增长，实现了总资产和净资产的大幅上涨。特别是民促法送审稿之后，政策趋严的情况下，有这样的表现实属不易。

 

5、昔日股王全通教育股价跌掉9成 凶猛并购踩雷商誉减值

据Wind数据显示，今年三季度A股商誉再创历史新高，达到了1.45万亿元，同比增长15.18%。目前，有21家公司商誉占总资产比重超过50%，全通教育就是其中之一。其商誉占比为51.28%，达到了13.93亿元，位列A股商誉排行榜第19位。

全通教育是一家主营家校互动信息服务的公司，2014年登陆创业板。上市前及上市初，公司业绩保持稳步增长。公司营业收入从2010年的1亿元增长到2014年的1.93亿元，净利润从2749万元增长至4488万元。2015年公司展开了9次并购，相继计划收购继教网、西安习悦、介诚教育100%股权和杭州思讯、河北皇典、湖北音信、广西慧谷等部分股权，当年商誉直接飙升至11.8亿元。公司的股价也曾一度于2015年5月冲上467.57元/股，成为A股当之无愧的“股王”。此后，全通教育的收购步伐并未放停，商誉占比也越来越高。公司年报数据表明，2015-2017年度，公司商誉分别为11.8亿元、11.86亿元、14.15亿元，可谓节节攀高。2018年三季度，公司商誉为13.93亿元，占比51.28%，相比2017年末有所减少。减少的原因和并购公司业绩不如预期，造成商誉减值有关。

2017年，公司实现归母净利润6629.16万元，同比下滑35.60%，为上市以来首度出现业绩滑坡。在公司的解释中，也提到了业绩下滑和商誉减值不无关系。2018年上半年，公司实现营收2.97亿元，同比下滑32.95%，净利润仅为27.78万元。2018年三季报，公司的归母净利润已为亏损687.19万元。

除了商誉高企，全通教育还涉及公司业绩毛利率不断下滑、股东频繁减持等问题。近年来公司股价一路下跌，目前股价跌到6.78元/股，距当年的股价巅峰已然跌去了近90%（前复权），市值缩水超490亿。

近年来，教育行业为快速增加公司业绩表现，同时抢占市场份额，并购相对较为频繁，导致教育行业的商誉/净资产水平高于其他行业平均水平。

据不完全统计，民生教育、新高教集团等公司上市后即宣布多起并购事件，涉及金额达数十亿元。同样，枫叶教育也于2017年完成了5起学校并购事项。

近来，证监会对外延并购已经有了诸多限制，而与之对应，上市公司同样需要具备挖掘优秀公司、规避潜在风险的能力。

 

6、美股开盘不足3分钟，红黄蓝跌幅扩大50%，市值蒸发约2.5亿美元（约17亿人民币）。随后半个小时内，红黄蓝两次触发熔断，最大跌幅约60%。

从A股市场来看，不少公司都涉足学前教育机构，如威创股份、秀强股份、电光科技、昂立教育、群兴玩具等。多家公司紧急回应，威创股份董秘兼副总经理李亦争表示，“这个事对行业的影响比较大，我们内部也在研究中。”群兴玩具回应称，公司目前所受影响不大。

15日晚间，中共中央、国务院发布文件，明确上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，民办园不准单独或作为一部分资产打包上市。

在资本市场方面，为了遏制民办园过度逐利的行为，中共中央、国务院多条举措进行规范，在《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（简称《意见》）中，国家重点要求：

1、社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资

扩股。

2、参与并购、加盟、连锁经营的营利性幼儿园，应将与相关利益企业签订的协议报县级以上教育部门备案并向社会公布；当地教育部门应对相关利益企业和幼儿园的资质、办园方向、课程资源、数量规模及管理能力等进行严格审核，实施加盟、连锁行为的营利性幼儿园原则上应取得省级示范园资质。

3、幼儿园控制主体或品牌加盟主体变更，须经所在区县教育部门审批，举办者变更须按规定办理核准登记手续，按法定程序履行资产交割。所属幼儿园出现安全、经营、管理、质量、财务、资产等方面问题时，举办者、实际控制人、负责幼儿园经营的管理机构应承担相应责任。

4、民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。

5、上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。